中国P2P公司为何难以纯线上模式做大?

2014年12月18日   创业学苑 来源:游金地   编辑:游金地
  中国P2P公司为何难以纯线上模式做大?
  成立于2007年的P2P公司Lending Club于上周五(2014年12月12日)在纽交所挂牌,总市值54亿美元。LENDING CLUB的上市对中国P2P公司意味着什么?由于模式和监管环境大相径庭,中国P2P借贷平台在未来一到两年时间里出现一家在境内或境外成功上市并不容易。

  P2P网贷模式的核心在于PEER TO PERR(点对点),即利用互联网的技术优势,构建生态系统,在其基础上,个体和个体可以直接匹配和交易。Lending Club从这一模式起步,2008年之后,LENDING CLUB在SEC登记注册后,其后实际和自己的中国学生分道扬镳。

  Lending Club的运作流程是,其与犹他州特许实业银行WebBank展开合作,WebBank向借款人发放贷款后,将债权出售给Lending Club,Lending Club再将债权以收益权凭证的形式卖给出借人(个人及机构投资者),以完成借贷交易。投资人购买的是Lending Club发行的“会员偿付支持债券”,通过这种形式,放款人就成了P2P平台的无担保债权人,而非借款人的债权人。其招股说明书透露,平台上的资产交易涉及个人和机构,不乏大宗资产买卖;在交易链条上也强调开放性,平台的资产端主要是个人消费贷、中小企业贷,客户以机构投资人为主。围绕Lending Club,基于平台进行数据分析的完整生态系统建立起来,包括Nickel Steamroller、Lendstats、Peercube、Interest Radar。

  Lending Club模式源于美国的社会环境、监管要求等,但很多条件在中国尚不具备,比如资产证券化、相对完善的征信体系、苛刻的信息披露机制等。美国只有两家主要的P2P借贷平台——Lending Club和Prosper,其核心原因是SEC设立了400万美元的注册资金,并且公开每一份借贷信息,形成了极高的准入门槛和严厉的监管。

  和美国相比,中国的P2P平台显得疯狂得多。根据网贷天眼的数据,国内网贷平台数量1615家,相比2013年增加60%(截至2014年11月30日),2014年P2P平台整体交易金额将突破2000亿。

  国内之所以出现大量P2P平台,一大重要原因是银行虽是全社会的利润归集点,但在政府极度强调安全和稳定的监管体系下导致了金融抑制,银行没有很好地服务有需求的人群,而P2P平台大量激活了长尾市场需求,这也是平台们的生存基础。

  和汹涌的需求不对应的是国内P2P公司难以通过纯线上模式做大体量。美国个人信用体系完善,征信业已形成了一个巨大的产业,而目前国内民间个人征信系统非常薄弱,这就导致国内众多P2P平台采取了与第三方担保和线下小贷公司合作的方式,以此降低风险。这种和担保公司、小贷公司捆绑的模式能否经受经济下滑带来的坏账考验,仍是问号。

  中美监管环境尤其是对资产证券化的态度差异也导致中国P2P公司们无法直接复制Lending Club,而将继续摸索和调整适合国内环境的网贷商业模式。在美国,对P2P网络贷款的监管以证券监管为主,平台必须在发行说明书中不断更新每一笔票据的信息,包括对应贷款的条款、借款人的匿名信息等,其中收益权凭证是对网络监管进行监管的关键,也是Lending Club模式的核心。这一模式涉及资产打包重售,而且还使用二级市场增加投资的流动性,是一种低投资门槛的资产证券化。而中国监管层对平台的监管更多的限制在运营状况方面,由于资产证券化尚未放开,这也使得Lending Club模式在中国无法落地生根。

  在线金融搜索平台融360分布报告,认为Lending Club上市是网贷行业的标志性事件,监管是否能及时跟上也是国内P2P公司能否成功上市的关键。现在看来,在国内既新又乱的网贷市场,跑路的平台仍层出不穷,洗牌还没真正开始,出现一家上市公司更是遥远。
编辑:游金地
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